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耶伦,还是那个耶伦

日期:2022年06月14日

       程凯真是幸福的一对!当耶伦作为美联储候任主席于 11 月 14 日走进美国参议院银行委员会接受质询时, 她的丈夫、诺贝尔经济学奖得主乔治·阿克洛夫 (George Akerlof) 可以陪同她。这是信任的完美体现, 被信任是每个央行行长最需要的品质。而耶伦, 原来的耶伦, 正是华尔街期望她接替伯南克的原因, 也是她今天必须向市场展示的。其中三个让市场兴奋不已。一是就业。耶伦表示, 她将致力于在不引发通胀问题的情况下促进强劲的经济复苏和增加就业, 并以她独特的女性视角表达了这一点:“我们注意到长期的失业问题困扰着家庭, 给家庭带来了巨大的困难和高昂的代价。失业者、他们的婚姻和他们的家庭……我们的政策目标是让所有美国人受益, 尤其是那些处于长期令人失望的经济复苏中的人, 因为那些受到高失业率伤害的人。”不得不说, 耶伦的目标是明确而正确的。
       另一位诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨对此肯定举手投足, 他长期以来一直坚持认为, 过分关注通胀而不关注增长的央行是有问题的, 就业比通胀更重要。在此之前, 斯蒂格利茨曾写过一篇文章, 支持耶伦接任美联储主席。二是量化宽松。
       耶伦的声明是, 至少就目前而言, “利大于弊”。 “我和我我们的同事致力于实现 2% 的通胀目标, 我们还需要确保随着经济复苏在适当时候撤回刺激措施或使货币政策正常化。 “既然比较利弊, 耶伦的思路是概率性的。“过早结束计划或结束宽松措施是有风险的。”因此, 耶伦需要做的就是比较利弊的概率, 影响危害。资产泡沫的大小, 承认没有绝对的好坏, 当概率比较发生变化时调整动作。三是资产泡沫。我一直在关注包括耶伦在内的美联储官员对资产泡沫的态度。我的看法就是作为央行, 有一种自动无视泡沫的传统。
       果然,

耶伦这次又说了一句, “目前, 她还没有看到股市、房地产市场或任何市场出现泡沫之类的东西。”其他主要经济领域。”刚刚警告“长期维持低利率可能引发风险市场行为”。所以在耶伦的目标序列中, 第一是就业, 第二是物价, 第三?也许资产泡沫还没有出现名单。是的。耶伦还是那个耶伦。回想一下耶伦的言论记录。 2006 年 1 月, 在 2007 年美国金融市场出现问题之前, 美联储理事耶伦表示, “美联储的政策不应直接针对资产泡沫。试图直接针对资产泡沫可能对经济有害, 除非美联储决策者确定这样做将使经济免受更大的冲击。“同时, 是的伦还认为, “个人储蓄率极低, 最近甚至出现负值, 是房价上涨的原因之一。”现在我们都知道, 这个说法和美联储相应的货币政策是有问题的, 美国房价之所以持续上涨, 是因为信贷增长和房价增长形成的“正反馈”。最终,

房地产价格泡沫的破灭引发了次贷危机, 进而引发了美国乃至欧洲的金融危机, 进而引发了世界范围的经济危机。即使是2009年11月, 在经历了资产价格泡沫破灭和由此引发的经济危机之后, 耶伦的态度与2006年相比也有所调整, 但她对资产价格的看法并没有发生根本性的变化。
       她当时表示, “尽管有证据表明利率调整有助于避免金融危机, 但是否应根据资产价格的变化调整货币政策仍然是一个悬而未决的问题。”耶伦在 2009 年表示:“美联储不应该根据市场趋势调整利率政策, 不管其控制通胀的正常责任如何。”而今天耶伦也发表了类似的声明, “我不认为美联储是也不应该成为市场的俘虏。”央行的这种行为被称为央行的“看跌期权”。这家央行的传统是在经济增长时期以通胀为目标, 在经济衰退时期大胆降息放水。这种不对称操作将是资产价格泡沫的向上和向上运动, 上下没有上限。一把雨伞。
       所以我们可以看到耶伦讲话之后的市场反应, 股市、债市、黄金都可以上涨。同一天, 纽约 S

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